嘆住雪茄上火星~~~: 2020

2020 投資

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債券

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投資租合(只供自我學習用, 講明, 不能亂跟)

風兄2019年第三季季結

皮老闆2019年11月

皮太2018年租合

ＣＰＲＮ　１７００股

　－　每季每股派息ＵＳＤ０.４８５４，即有ＨＫＤ６４４５
ＢＣＳ　ＰＲＤ　１６００股
　－　每季每股派息ＵＳＤ０.５７８１３，即有ＨＫＤ７２２４
ＣＴＢＢ　１５００股
　－　每季每股派息ＵＳＤ０.４０６２５，即有ＨＫＤ４７５９

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PKOH-->先從風兄介紹著手

感謝各作家/BLOGGER 的無私, 換來投資債券新一頁
第一次睇風兄的BLOG, 竟是最後一篇, 可惜
以前亦有投資BLOGGER 因網絡回應而停寫,
估唔到, 多年後, 又再發生, 如前人所說, 人心多年不變
網絡不用負責, 做就不負責言論,
為求自我方便, 文中有取錄風中追風, 皮老闆, STARMAN 的文章
如有興趣請自行到各專家BLOGGER 學習

整合資料
投資工具: 直債
投資平台: IB
如何選債
槓桿計法
面對風險
如何操作
投資租合

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投資工具: 直債
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借錢比公司做生意, 債券就是借據
與股票考慮不同, 著眼點不是CAPITAL GAIN, 而是公司會否倒閉

如何選債:
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1. 公司行業穩定最好, 不大賺錢不重要
2. 行業地位, 龍頭
3. 護城河, 競爭對手難抄襲
4. 財務穩定性, 留意財務數字
5. 分散投資, 自己選債的分散

債券RATING
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AAA,
AA1, AA2, AA3,
A1, A2, A3,
BAA1, BAA2, BAA3,
BA1, BA2, BA3,
B1, B2, B3,
CAA1, CAA2, CAA3,
CA-C IG SG

債券名 "DISH CORP 5.875 JUL15' 22"
DISH CORP 公司名
5.875 票面息率
JUL 15'22 即2022 年7月15日到期

若沒有IB 可用以下網
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1. FINRA (Financial Industry Regulatory Authority)查詢債券
http://finra-markets.morningstar.com/MarketData/Companyinfor/default.jsp
2. Market Insider查詢債券
http://markets.businessinsider.com/bonds/finder
3. GURUFOCUS 分折資料
https://www.gurufocus.com/
4. MONEYDJ 公司資料
https://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/DISH
5. MOODYS
https;//www.moodys.com
6. STANDARDANDPOORS
https://www.standardandpoors.com/en_US/web/guest/home

風中追風兄分析法
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1. 公司資料-->MONEYDJ
2. 公司評分-->Moodys / Standardandpoors
--留意公司的評分, 非債券評分
--LONG TERM RATING 為公司評分
--OUTLOOK-POSITIVE/ STABLE/ NEGATIVE 即公司短期會否被降RATING
3. MORNINGSTAR -->
股價走勢, 會否大跌或停止派息
INCOME STATEMENT, 留意OPERATING INCOME / NET INCOME
BALANCE SHEET, 資產/負債, CURRENT ASSETS, TOTAL ASSETS, CURRENT LIABILITIES, TOTAL LIABILITIES, LONG-TERM DEBT, 負債比=負債/總資產, 留意每年變化趨勢, 每行每業都可不同, 但以長期穩定為主.
CASH FLOW, 每年FREE CASH FLOW 變化

再懶一點的是留意風兄的BLOG及推介網站
www.gurufocus.com

　舉例而言，前些日子我找上了一檔PKOH 6.625 Apr15'27 Senior Unsecured債券，發行公司是主營工業製造品的Park-Ohio Industries Inc.，公司的穆迪評級為B1，展望為Stable。該債券評級為B3，年期大約七年半，市場成交價現為95元左右，到期孳息率（YTM）大約為7.5%。

　　對於工業公司我真是「識條鐵咩」，但還記得懶系選債法的五大步驟嗎：

　　步驟一：了解業務與背景

　　步驟二：檢查公司評級

　　步驟三：檢查股價與派息

　　步驟四：分析財務報表

　　步驟五：搜尋公司新聞

　　不記得的話，請看回《懶系投資法》的「直債選擇篇」第一百零四頁，或找回以前的Blog文。現在假設我們已完成步驟一至三，直接跳到步驟四（分析財務報表），然後使用gurufocus網站，代替以往使用的Morningstar網站。

　進入www.gurufocus.com/，在「Search」列輸入要查詢的公司上市編號「PKOH」。如果出現下拉選單，選擇「Summary」，如下圖：

　　畫面出現了PKOH的財務與股價資料，林林總總，這還只是資料總結，如果要再深入研究，還有30-years Financials、Interactive Chart、Dividend等等頁面，一間公司應該可以用三天三夜的時間去看。但作為懶系，我當然對繁多的數字與頁面自動視而不見，只看以下六個指標：

　　1. Financial Strength – 最好大於3。

　　2. Debt-to-Equity – 不要過高。

　　3. Debt-to-EDITA – 不要過高。

　　4. Piotroski F-Score – 不要過低，最好在4或以上。

　　5. Altman Z-Score – 短債不要低於1.81，長債不要低於2.99。

　　6. Beneish M-Score – 中間偏左，越左越好。

　　過高或過低的標準，應與同業（vs Industry）及歷史（vs History）相比。如果六大指標都合格，就可以較安心地購買該公司債券。如果有人懶得出汁，還是嫌太多指標要看，那就只看第5個指標（Altman Z-Score）吧。

　　PKOH公司各項指標基本合格，分析完成，十秒！謝謝大家觀看此文。

　　．　　．

　　好吧好吧，我知道大家都覺得我有點亂來，我就稍為解釋一下這六大指標是些甚麼東東：

　　1. Financial Strength：公司的財務實力總結。

　　2. Debt-to-Equity：債務與股東權益的比率，股東權益可視之為淨資產或股本，此指標代表了公司的財務槓桿程度。

　　3. Debt-to-EDITA ：債務與營業毛利的比率，亦代表了公司的還債能力。

　　4. Piotroski F-Score ：以九項公司基本面指標計算出來的皮爾托斯基分數，分數愈高代表公司潛力愈大，通常用來挑選潛力股（別問我九項基本面指標是甚麼，具體定義請自行詢問Google大神）。

　　5. Altman Z-Score：用以衡量一個公司的財務健康狀況，並對公司在二年內破產的可能性進行診斷與預測。在定義上，分數低於1.8為破產區，1.8至2.99為灰色區，高於2.99為安全區。不過，我的經驗是這分數很是嚴格，發行高收益債券的公司大部份都處於破產區（尤其是能源或船運公司，分數低得出奇），嚴格遵守大概就只能買投資級別債券了。

　　6. Beneish M-Score：公司操縱財務盈餘的可能性，換一句話說，就是財務狀況的真確性。

　　在GuruFocus，並不是所有公司都有齊六大指標，投資者需自行斟酌。如想進一步瞭解公司財務狀況，GuruFocus提供了直覺性的圖表資料，例如收入與純利比較、現金與負債比較、自由現金流分佈等等，還可以選擇以年份或季度來觀察其趨勢。如下圖：

　　至於其他數據，包括盈利能力、財務比率、股利收益、估值、波動率等等，GuruFocus也一應俱全，有興趣的投資者可再深入研究。

　　最後，再次提醒大家這部份只是幫助大家分析公司現行與歷史財政狀況，並不代表選擇債券的全部過程。舉例，福特汽車（Ford Motor Co.）分數偏低，Altman Z-Score深入破產區，但如果考慮其產業地位與新技術帶來的獲利能力，又是另一回事。

桿杆計法
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桿杆較為重要, 還是有請風兄解說
以下是文中擇要
http://laxinvest.blogspot.com/2017/12/blog-post_14.html

2017年12月14日星期四

槓桿計算方法

　　　關於保證金與組合跌幅關係的計算方法，首先，你必須知道你的投資組合可做的最高槓桿比率，及你實際做了多少槓桿比率才計算得到。

　　　　槓桿比率 = 資產 / 本金

　　在銀行做槓桿投資，銀行可能只會告訴你投資物的Loan-To-Value Ratio （LTV Ratio），你就要自己計算最高槓桿比率。舉例，如果投資物的LTV Ratio為70%，則最多可做3.33倍槓桿，計法如下：

　　　　LTV=70%，最高槓桿比率為1 / (1-0.7) = 3.33

　　在IB中檢查每種投資物的最高槓桿比率更簡單，選擇已投資之商品（例如股票、債券、優先股等），Right click選擇＜Financial Instrument Info＞-＜顯示保證金影響＞，將擁有的市值除以「維持保證金要求」的變化即可得其最高槓桿比率。

　　未投資之商品，則可先輸入一訂單，在「訂單確認」視窗內，將投資金額除以「維持保證金要求」的變化，即可得知其最高槓桿比率。但查看後，如不是真的落單，切記千萬不要「手多多」按下「傳送」鈕。

　　假設你的資產組合的最高槓桿比率為3.33（LTV=70%），現時已以100元投資了200元的資產組合，則初始槓桿比率為：

　　　　200 / 100 = 2.0

　　假設資產跌了20%（40元），組合的槓桿比率變為：

　　　　(200 - 40) / (100 - 40) = 2.67

　　由於2.67仍未大過3.33，即不必補倉。

　假設資產跌了40%（80元），組合的槓桿比率變為：

　　　　(200 - 80) / (100 - 80) = 6.0

　　由於6.0大過3.33，需要補倉。

　由上可見，觸及Margin位，亦即槓桿比率到達3.33之時，亦即資產跌了X元之時：

　　　　(200 - X) / (100 - X) = 3.33

　　以初中程度的代數法計算，X約為57元，即組合跌57元時就觸及Margin位。而57 / 200 = 28.5%，即組合跌28.5%就觸及Margin位了。

　　在平穩的現金流資產上使用槓桿投資，確實能增加回報。假設以100元投資6%孳息率的投資物（例如債券、優先股等），使用了2倍的槓桿，總價值為200元，借貸利息為2%，孳息率就提升為：

　　　　[6 + (6 – 2)] / 100 = 10%

　　但槓桿同時也擴大了投資物的風險波幅，也有借貸成本的風險（例如加息風險），使用以否絕對視乎個人的風險承受能力。所以我絕不鼓勵在未清楚自己的承受能力之前，因貪圖增加現金流而使用槓桿。

　　以我為例， IB資產組合的槓桿率一直維持在扣除未實現收益後的2倍以下。由於資產價格有增長，實際槓桿率更低。但最重要的是，IB資產組合其實只佔我所有投資物的六成左右，其餘四成（包括港股、基金、現金等）是沒有任何槓桿的，而且這些還不包括樓房資產（我一向將自住樓當成消費品而非資產）與台灣公司資產在內。即便這樣，我還是無時無刻在腦中沙盤推演，無數次模擬股災債災公司違約下槓桿的最壞情況與應對，確保自己可以承受風險。

　　因為，使用槓桿，不可不慎啊！

節錄如上, 方便自己日後溫習。

面對風險
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細看STARMAN 及風兄, 要再一一整理

如何操作
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皮老闆有詳細解釋

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每日一隻, 都應該不太過份吧

28022020

1ST:BTU

第一隻用SCANNING 搜出黎過10%回報的債券

BTU---Peabody Energy Corp

1. https://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/BTU

該公司參與開採及銷售燃煤給電力公司和煉焦煤等工業客戶。

2. https://www.moodys.com/credit-ratings/Peabody-Energy-Corporation-credit-rating-600042706

LONG TERM RATING
Rating:	Ba3, Not on Watch
Type:	LT Corporate Family Ratings
Date:	24 Feb 2020

SHORT TERM RATING
Rating:	SGL-2, Not on Watch
Type:	Speculative Grade Liquidity Rating
Date:	20 Nov 2017

OUTLOOK
Negative
Date: 24 Feb 2020

3.https://www.gurufocus.com/stock/BTU/summary

1. Financial Strength 5/10 : 風兄, 大於3

2. Debt to Equity : 0.53 : 風兄, 不要過高(未有清楚定義)

3. Debt to EBITDA; 2.31: 風兄, 不要過高(未有清楚定義)

4.Piotroski F-Score =3 : 風兄, 最好在4 以上

5. Altman Z-Score= 未有

6. Beneish M-Score=中間偏左=風兄

結論:
暫時未搵到債券本身的評級方法

但以上術資料看.

1. PIOTROSKI F SCORE =3

2. OUTLOOK =NEGATIVE

3. ALTMAN Z-SCORE 未有

其中第三點未有數據,
而且展望剛轉為負面,
暫不投資以上債券

要加入表中再留意留意

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04032020

2nd:TRINT

USU89613AC43

TRIINT 8 7/8 05/01/22

1. https://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/

找不到

2. https://www.moodys.com/credit-ratings/

LONG TERM RATING
Rating:	B2, Not on Watch
Type:	LT Corporate Family Ratings
Date:	18 Apr 2017

SHORT TERM RATING
Rating:	SGL-2, Not on Watch
Type:	Speculative Grade Liquidity Rating
Date:	18 Apr 2017

OUTLOOK
Stable
Date: 18 Apr 2017

3.https://www.gurufocus.com/stock/

找不到

結論: 竟然找不到更多相關資料,
往後再找找其他網站可否找到更多
另外, 於MOODYS 中, 資料也是2017年的,
即使OUTLOOK 係POSITIVE 也不敢相信
暫不投資

3rd:DNR

USU2481AAD01

DNR 9 05/15/21

1. https://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/

石油開採,工業氣體,天然氣,油氣採掘服務

2. https://www.moodys.com/credit-ratings/

LONG TERM RATING
Rating:	B3, Not on Watch
Type:	LT Corporate Family Ratings - Dom Curr
Date:	25 Jun 2019

SHORT TERM RATING
Rating:	SGL-2, Not on Watch
Type:	Speculative Grade Liquidity Rating
Date:	25 Jun 2019

OUTLOOK
Stable
Date: 25 Jun 2019

3.https://www.gurufocus.com/stock/

1. Financial Strength 4/10 : 風兄, 大於3

2. Debt to Equity : 1.69 : 風兄, 不要過高(未有清楚定義)

3. Debt to EBITDA; 3.74: 風兄, 不要過高(未有清楚定義)

4.Piotroski F-Score =4 : 風兄, 最好在4 以上

5. Altman Z-Score= 0.18=分數低於1.8為破產區，1.8至2.99為灰色區，高於2.99為安全區。

6. Beneish M-Score==-2.69; 中間偏左=風兄

先了解1. DEBT TO EQUITY: 槓桿情度, 即公司以資產借左幾多錢番黎,

2. DEBT TO EBITDA: 盈利還債年期, 照字面字義, EBITDA 稅息折舊及攤銷前利潤定義,

3. PIOTROSKI F- SCORE- 公司潛力

4. ALTMAN Z SCORE: 破產機會

5. BENEISH M SCORE : 做數機會

睇落, 應該要睇BENEISH M SCORE 先, HAHA

另外, MOODYS 中的: SGL-2, RATING 意思係:

Long-Term Obligation Ratings

Short-Term Ratings

Speculative Grade Liquidity Ratings

OMG 原黎短期投資係SGL2 , 都幾進取WO

以首三隻黎整合一下

1. 做數機會: Beneish M-Score, 若果做數機會不高, 可繼續

2. 破產機會: ALTMAN Z SCORE
3. MOODYS RATING: 再搵下風兄記錄, 即巿差時, 如B3 RATING 會發生DEFAULT 的機會, 是30%, 而我只係其中的10隻, 咁DEFAULT 機會係3%, 咁B3 RATING 都可接受
4. MOODYS OUTLOOK: STABLE OR POSITIVE

巿盈率或資產槓桿率或公司財力, 屬錦上添花
公司潛力方面: 可有可無, NON OF MY BUSINESS
MONEYDJ 局限於有股票上巿公司, 只有債無股, 就搵唔到
未搵到單支債券RATING 的網頁, 要再搵搵
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4TH: SM ENERGY CO

IBCID199009751

SM 6 1/8 11/15/22

Oil&Gas

https://www.gurufocus.com/stock/

1. 做數能力係中間

2. 未來破產, 0.5, I.E 低過1.8, 太低.

3. https://www.moodys.com/credit-ratings/

LONG TERM RATING
Rating:	B1, Not on Watch
Type:	LT Corporate Family Ratings - Dom Curr
Date:	19 Apr 2017

SHORT TERM RATING
Rating:	SGL-2, Not on Watch
Type:	Speculative Grade Liquidity Rating
Date:	29 Apr 2019

OUTLOOK

Stable
Date: 19 Apr 2017

MOODYS 舊資料,

結論: 除左營運數字較低外,
其他數據都較差,
暫不投資
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5th: PKOH

1. 做數能力在中位, 可接受
2. 未來展望有2.36 , 當前最好
3.

LONG TERM RATING
Rating:	B1, Not on Watch
Type:	LT Corporate Family Ratings - Dom Curr
Date:	31 Mar 2017

SHORT TERM RATING
Rating:	SGL-2, Not on Watch
Type:	Speculative Grade Liquidity Rating
Date:	31 Mar 2017

OUTLOOK
Stable
Date: 31 Mar 2017

可惜可惜, 2017年的分數, 有無更新的呢?

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6th: OAS

標準上看, 其實數據都幾差
1. 做數能力常
2. 未來倒閉機會大
3. 財力欠

LONG TERM RATING
Rating:	B1, Not on Watch
Type:	LT Corporate Family Ratings - Dom Curr
Date:	13 Jun 2019

SHORT TERM RATING
Rating:	SGL-2, Not on Watch
Type:	Speculative Grade Liquidity Rating
Date:	13 Jun 2019

OUTLOOK
Stable
Date: 13 Jun 2019

4. MOODYS 數據上又唔算太差

RATING 仲有B1

係時候睇下其他人揀的債

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7th: GME

LONG TERM RATING
Rating:	B2, Not on Watch
Type:	LT Corporate Family Ratings - Dom Curr
Date:	30 Jan 2020

SHORT TERM RATING
Rating:	SGL-2, Not on Watch
Type:	Speculative Grade Liquidity Rating
Date:	30 Jan 2020

OUTLOOK
Stable
Date: 30 Jan 2020

真係未見識過大袉ALL 尿

各方面評分好正面

再睇睇現在價位

bid 80 / ask 92.6

Asking yeild 有14.923%

差D 想即時買入

反觀之前睇的

TRINT BTU DNR SM

債價竟然係短期內跌左咁多~

係咪意味美債面臨大危機??

要再留意下先

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8th: VAHAU

無資料

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9th: CC

1. 做數能力正常

2. 破產機率唔靚

3. 財力一般

4. 無留意係邊行生意, 但前景NEGATIVE, 唔值得一買

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9th: GE

唯一不足係ALTMAN Z SCORE 前景低於1.8
但咁多樣好數據, 足以SUPPORT 去買
現只欠回報
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10TH: HPQ